Взгляд на российский рынок

Минувшая неделя останется в памяти инвесторов как переполненная словосочетанием «дефолт США», так как все переговоры и дебаты так и не принесли никакого результата в поднятии верхней планки госдолга Соединенных Штатов. Тем не менее, всю неделю на рынке чувствовался дух оптимизма, серьезных распродаж на негативных новостях практически не было, в то время как покупки наблюдались и без явных причин на это.

На фоне всей этой истории с конгрессом США на первый план среди активов на рынке вышло золото, дважды в течение недели обновившее свой исторический максимум, помогая расти акциям компаний золотодобытчиков. Не успокаивались и рейтинговые агентства, яро выступающие против реструктуризации долгов Греции. Угрозы стали поступать даже в адрес Германии и Франции за активное участие в спасении греческой экономики.

Однако стоит заметить, что вся сложность с реструктуризацией долгов Соединенных Штатов ни к каким сколь-либо серьезным действиям с их стороны не приводят. На этой неделе для российского рынка акций можно выделить среду, когда, несмотря на снижение западных рынков, отечественные инвесторы начали день с уверенных покупок. Но в последствии крайне негативная статистика из США развернула рынок, что привело к самому сильному снижению за семь торговых сессий.

В корпоративном секторе важных новостей было не так много, можно выделить отчет компании «Транснефть», показавший увеличение чистой прибыли по МСФО за 2010 год в 2,5 раза. В свою очередь дивиденды за тот же 2010 год будут увеличены на 25%. Благодаря этому за два дня ценные бумаги прибавили 2,7%. Всего же за шесть дней роста подряд префы «Транснефти» обновили трехмесячный максимум и прибавили более 7%.

В последний рабочий день недели Morgan Stanley сообщил об увеличении доли «ИнтерРАО» в расчете индекса MSCI Russia Standard с 0,42% до 0,62%, что позволило бумаге в моменте прибавить более 4,5% и вывести в плюс весь энергетический сектор. Абсолютным же лидером за неделю с показателем роста более 25% выступила дочка «Полюс золото» «Лензолото», благодаря положительной динамике стоимости драгоценного металла. Сама же «Полюс золото» завершает неделю ростом на 1,5%. В понедельник ценные бумаги были исключены из расчета индексов MSCI и ММВБ.

Неделя грядущая готовит нам так называемый в широкой прессе «день икс», то есть 2 августа, когда, по заявлению Правительства США, у него закончатся деньги на выплату пенсий и пособий собственным гражданам в случае невозможности возобновления заимствований. Вероятность наступления дефолта в США практически нулевая, тем более, если верить расчетам некоторых аналитиков, денег в США хватить еще на достаточно продолжительный период времени. Тем не менее, понедельник и вторник будут предвещать решение конгресса США и определять правдивость заявлений американского руководства.

Рынок нефти

Нефтяной рынок по марке Brent три недели держится в узком ценовом диапазоне 115–119 долларов. Опасения по поводу госдолга США, возможного технического дефолта на следующей неделе и практически уже неизбежного понижения кредитных рейтингов страны пока не сильно пугают нефтетрейдеров. Подавляющее большинство инвесторов просто верят в благополучное разрешение этой проблемы, и на то, что демократы с республиканцами все же смогут прийти к нужному компромиссу. Спред между марками по-прежнему составляет стабильные 20 долларов за баррель.

Изменения за неделю минимальны. Игроки ждут прогресса в переговорах по долгу США. Накануне президент Обама заявил о том, что стране грозит глубокий экономический кризис, если республиканцы и демократы так и не придут к компромиссу по вопросу повышения верхнего предела госдолга и сокращения госрасходов. Инвесторы не торопятся совершать стратегических действий и наблюдают за рынками со стороны, дожидаясь итогового решения. В центре внимания до конца недели будут политические игры республиканцев и демократов вокруг американских долгов.

Накануне Палата представителей Конгресса США перенесла голосование по законопроекту о сокращении бюджетных расходов. План подразумевает повышение лимита госдолга в два этапа. В то же время, лидер большинства в Сенате Гарри Рейд заявил, что Сенат заблокирует этот законопроект, если он будет принят Палатой представителей. Но нефтяной рынок, особенно по марке Brent, просто игнорирует все эти события. WTI потерял около 3%, откатившись от отметки в 100 долларов за баррель.

В итоге цена после нескольких попыток штурма технического сопротивления на 119 долларов постепенно откатывается назад. Но движения стало очень мало, амплитуда сужается, в ближайшее время стоит ожидать ускорения. Нервы у нефтетрейдеров могут не выдержать, и тогда цены сорвутся в любой момент. Сам техдефолт, как и практически уже неизбежное понижение кредитных рейтингов США, могут вызвать резкий слив на рынке. Благополучное разрешение вызовет спекулятивный рывок вверх, но он будет краткосрочным, и проблем повышение планки госдолга не решит.

Нефтегазовый сектор

Акции «ЛУКОЙЛа» продолжают сохранять высокий уровень волатильности, тем не менее был сформирован нисходящий канал, являющийся по совместительству «бычьим флагом». В пятницу с открытия цена бумаг опустилась ниже ключевой поддержки 1847, однако от уровня 1842 вновь был организован отскок, после чего снижение продолжилось. На текущий момент динамика сохраняется негативная, и ближайший потенциал снижения лежит на уровне поддержки 1827, где также проходит 200 – часовая скользящая средняя.

Ввиду формирования бычьей фигуры, с короткими позициями, открытыми ранее, нужно быть осторожнее, в случае возврата и закрепления выше отметки 1847 их лучше закрыть, а возможно даже перевернуть в лонг. Тем не менее ситуация на мировых рынках переполнена уровнем неопределенности, для открытия новых позиций лучше дождаться разрешения ситуации с американским государственным долгом. В текущих условиях открытые ранее короткие позиции стоит держать со стопом выше 1847 и целью на 1809.

Совет директоров «Башнефти» принял положение о дивидендной политике, которое предполагает отчисление на дивиденды не менее 10% от чистой прибыли по МСФО. Рекомендуемая сумма выплат определяется советом директоров по истечении отчетного периода, а размер дивидендов устанавливается на основе показателя чистой прибыли, принадлежащей акционерам общества и отраженной в консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию не может превышать уровень выплат на одну привилегированную акцию «Башнефти». Общество выплачивает дивиденды в течение 60 календарных дней после принятия решения общим собранием акционеров.

Мы положительно оцениваем принятие положения о дивидендной политике, хотя оно и предусматривает минимальный размер выплат. Мы полагаем, что «Башнефть» продолжит платить высокие дивиденды в ближайшее время. Ведь основной акционер компании предпочитает выводить прибыль для реинвестирования полученного кэша. Помимо этого мы видим логику в выводе вплоть до 100% прибыли до возможной сделки с ONGC. В поддержку продолжения высоких дивидендных выплат говорят и намерения компании провести IPO консолидированной «Башнефти». Мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции компании с прогнозными ценами в 72,7 и 54,5 доллара соответственно.

«Газпром» изо всех сил старается вырваться на свободу из плена сужающегося треугольника. Попытки пробить восходящий тренд с лета прошлого года в районе 199–200 предпринимаются уже почти каждый день. Но пока так ни к чему и не приводят. Атаки на восходящий тренд становятся все более частыми. Пока он, как может, держит оборону и отбивает натиски продавцов. Однако очередной атаки монолитные поддержки уже могут и не выдержать. «Газпром» готов сорваться в любой момент. В целом, техническая картина не меняется уже вторую неделю.

Опасения по поводу госдолга США, возможного технического дефолта на следующей неделе и последующего за этим понижения кредитных рейтингов страны не сильно пугают инвесторов по всему миру. Подавляющее большинство из них верят в благополучное разрешение этой проблемы. Начало недели будет очень эмоциональным. Решение по госдолгу в США может спровоцировать сильные движения.

«Транснефть» представила финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2011 года. Выручка компании увеличилась по сравнению с IV кварталом 2010 года на 18,7%, до 149 миллиардов рублей, при этом выручка от услуг по транспортировке нефти повысилась лишь на 3,9% в связи с ростом тарифов с 1 декабря 2010 года на 9,9%. Чистая прибыль компании увеличилась в 2,4 раза, до 84,8 миллиарда рублей. При этом EBITDA, по нашим оценкам, снизилась на 0,4%, до 70,6 миллиарда рублей, а рентабельность по этому показателю сократилась с 56,4% в IV квартале 2010 года до 47,3% в I квартале 2011 года. Удвоение прибыли произошло за счет одноразовых статей. В частности, прибыль по курсовым разницам в I квартале 2011 года составила 20,7 миллиарда рублей, также компания отразила в отчетности более 29 миллиардов рублей прибыли от сделки по реализации Приморского торгового порта.

В целом мы нейтрально оцениваем представленные результаты компании и не ожидаем, что они окажут существенное влияние на ее котировки. В то же время «Транснефть» продолжает настаивать на увеличении тарифов, и мы полагаем, что с 1 августа тарифы действительно могут быть увеличены, что окажет определенную поддержку котировкам компании.

Банковский сектор

В сходящемся треугольнике пережили эту нелегкую для рынков акций неделю цены на бумаги «Сбербанка». Порядком потрепав нервы как быкам, так и медведям, котировки консолидировались в районе отметки 102 рубля. При этом верхняя граница данного треугольника почти совпадает с трендовой линией нисходящего канала, развивающегося от июльских максимумов. Но покупатели, несмотря на множество попыток вывести цены из данного канала, раз за разом терпели фиаско.

Если провести границы треугольника с левой стороны от основания, то на часовом таймфрейме можно обнаружить фигуру «бриллиант», но предыдущая динамика практически не имеет четкой направленности, ввиду чего ясного представления о том, как поведут себя цены по выходу из фигуры, нет, хотя формально в нее заходили сверху. В то же время данная формация в любом случае указывает на цели по выходу из нее, это отметка на 106 рублей сверху, и на 97,5 при реализации медвежьего сценария.

Обзор подготовлен экспертами департамента интернет-проектов Инвестиционной компании БКС.